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    行業資訊


    世界黃金協會:國內二季度與上半年黃金需求同比增幅顯著
    2021-07-29
    www.lazonajoven.com


    摘要:在疫情有效防控和經濟穩步向好的支撐下,國內二季度的金飾消費同比大幅上升,但環比有所下滑;今年上半年國內的金飾需求相較去年上半年也有顯著的提升;

    二季度中國黃金ETF持倉凈流出3.7噸,主要由于當季金價上漲,部分投資者贖回獲利。但上半年整體持倉仍有7.8噸的凈流入,其主要原因為黃金價格較2020年下半年有所回調,一些中國投資者抓住時機加大了配置黃金ETF的力度;

    二季度中國的金條和金幣需求較一季度環比下降,但較去年同比大幅上升,其原因與推動金飾銷售增長的原因相類似。今年上半年,中國投資者共購入金條和金幣143噸,同比增長可觀,甚至明顯高于2019年的同期需求。


    金飾需求


    今年第二季度中國金飾消費總量為146.9噸,同比增長62%。新冠疫情得到有效遏制,經濟狀況較2020年顯著改善,二季度金飾銷售也隨之實現同比大幅增長。這一數字比2019年同期高出8%,也比2010年至2019年第二季度(通常為淡季)的金飾需求平均水平高出5%[1]。



    然而,多種因素共同作用,導致二季度中國金飾需求環比一季度下降23%。首先,第二季度金價較第一季度有所上漲;其次,第二季度往往是季節性銷售淡季;最后,中國消費者年初的大舉購買令第一季度金飾消費達到2015年以來的同期最高水平,一定程度上透支了后續的消費需求。

    今年上半年中國的金飾需求達到338噸,同比增長122%,相比2019年上半年也要高出6%。一方面,在新冠疫情影響下,2020年上半年的整體基數較低;另一方面,今年中國經濟走強,且一系列消費刺激措施見效,推動上半年的中國金飾消費達到2015年以來的同期最高水平。國家統計局數據顯示,今年中國消費者名義可支配收入同比增長12.6%,與2019年上半年相比增長15.4%,這也是今年上半年強勁黃金消費表現的主要驅動力所在。



    今年以來,古法金的風頭一時無二。我們此前曾提出,古法金飾品的傳統文化設計元素和厚重的工藝質感贏得了高端消費者的青睞;而這些產品中更多的國潮元素將中國文化與時尚潮流相融合,也吸引了年輕一代的注意力。自2018年“國潮”的概念出現以來,這一關鍵詞的百度搜索指數(即“國潮”作為關鍵詞在中國最大的搜索引擎百度上的在線搜索頻率)持續飆升。

    根據百度和人民網研究院五月份聯合發布的一份報告,“90后”一直是近年來“國潮”超高人氣背后的主要推動力[2]。這與我們的觀察結果相符,即最近幾個季度以來年輕消費者對古法金飾的偏好穩步上升。



    國內年輕消費者對金飾缺乏情感共鳴是阻礙他們購買金飾的主要原因之一,這對中國的整體黃金消費也產生了負面影響[3]。事實證明,在金飾產品設計中嵌入“國潮”元素的做法已經頗見成效,吸引了以中國文化為傲的年輕消費者們,加強了他們與黃金產品的情感紐帶。

    與此同時,中國消費者對金飾產品定價透明度的要求持續提升。這一點在24k硬足金產品中體現尤為明顯,這類產品原來主要采用“以件計價”的定價方法,消費者能夠了解的純金重量和人工費用等相關信息極為有限。我們與業者交流后了解到,如今產品越重,就越難以通過“以件計價”的方式銷售,原因如下:

    · 如今信息透明,消費者可以輕易、隨時地獲知實時金價信息;

    · 這些“以件計價”的產品利潤偏高,導致消費者對未明示詳細費用產生質疑。

    正如《全球黃金需求趨勢》報告中所討論的,部分中國金飾零售商已經開始改變他們的定價模式,為消費者提供更高的透明度。這一趨勢雖然尚處萌芽階段,但今后很可能進一步增強,因為定價的清晰度和透明度是贏得消費者信任的關鍵。


    我們對下半年的中國金飾需求持樂觀態度,原因如下:

    · 季節性特點:歷史數據顯示,第二季度之后的金飾需求呈現逐步抬升態勢;

    · 國內消費刺激政策:我們預計,政策制定者們仍將把刺激國內消費作為重要任務,并繼續實施多種刺激措施,如舉辦購物節等以促進消費;

    · 中國經濟增長:7月中國人民銀行進行全面降準,以降低借貸成本,進一步適應國家經濟發展需要?傮w而言,穩定的經濟增長環境有利于國內金飾需求的增加。


    黃金ETF


    今年第二季度中國黃金ETF持倉量減少3.7噸(約合2.1億美元,14億元人民幣)[4],截至6月份持倉總量達68.7噸。第二季度中國投資者的風險偏好持續上升,尤其是在4-5月期間,人民幣不斷走強,且國內股市相對穩定。因此,投資者對黃金ETF這一避險資產的興趣降低。

    6月下半月,中國投資者對黃金ETF的興趣開始增加,這或許是因為在美聯儲發出相對鷹派的貨幣政策信號后,國內投資者抓住了金價暴跌的機會逢低建倉。但這并不足以扭轉第二季度大部分時間里出現的凈流出態勢。



    盡管第二季度出現凈流出,但2021年上半年中國黃金ETF仍實現7.8噸凈流入。第一季度曾出現的持倉大幅增長主要原因包括:國內投資者趁金價回調之際,或加大黃金ETF的配置力度,或逢低入場;另外也有投資者為對沖國內股市波動風險增加了黃金配置。



    金條和金幣


    2021年第二季度,中國的金條和金幣需求總量為57.3噸,同比增長41%,較2019年第二季度增長16%。這令2021年上半年中國的金條和金幣總銷量達到143.3噸,明顯高于2020年上半年,比2019年上半年的總銷量也高出19%。低基數影響,經濟狀況的顯著改善,以及國內對新冠疫情的有效防控都是導致這一需求激增的重要原因。

    我們此前的分析表明,中國金條和金幣需求很大程度上受到本地金價和經濟強弱的影響。自2018年下半年以來,金價總體呈現上漲態勢,但2021年上半年出現調整,較2020年下半年降低了7%,因此一些投資者選擇逢低買入,以期獲得金價上漲的長期收益。

    與此同時,2021年上半年,中國居民可支配收入較2020年和2019年有了顯著提升,這也在一定程度上提振了中國投資者通過實物黃金進行財富保值的需求,也部分推動了中國金條和金幣銷售的走強。


    *黃金消費能力指數指經通脹調整后的半年度國內居民真實可支配收入除以當期的平均金價。


    我們預計中國的金條和金幣需求將繼續得到支撐,原因如下:

    · 中國經濟發展勢頭平穩,保證了中國投資者通過金條和金幣進行儲蓄和財富保值的穩定需求;

    · 生產者價格指數(PPI)增至多年以來的高位水平,中國的通脹也可能會隨之逐漸上升,從而提高本地投資者將實物黃金作為通脹對沖工具的需求。




    世界黃金協會中國區CEO王立新先生的解讀


    第二季度中國黃金需求在多個方面呈現同比上升。二季度通常是國內金飾銷售的淡季,但隨著經濟向好和疫情好轉,二季度金飾銷售不但與2020年的同期較低基數相比顯著增長,也超過了疫情前的同期水平,這顯示出中國市場的強勁復蘇能力。此外,隨著國內金飾定價越發透明,創新的國潮設計進一步迎合了消費者訴求,提升了年輕人與黃金產品的情感紐帶以及對金飾零售商的信任度。

    與此同時,金價波動和經濟回暖也推動了金條和金幣投資需求,對未來通脹的預期和可支配收入的增加強化了實物黃金作為保值與對沖工具的作用。另一方面,第二季度黃金ETF出現少量凈流出,主要因為在股市的繁榮和人民幣對美元匯率上漲的情況下,中國投資者風險偏好在第二季度有所增加。然而小幅流出并不能抵消創歷史新高的第一季度總持倉量,黃金ETF上半年仍保持可觀的凈流入(7.8噸)。

    總體來說,中國上半年的黃金需求同比顯著增長,其中投資需求主要集中釋放在第一季度。我們預計,經濟增長的趨勢和季節性特點,將支撐下半年的黃金需求。


    備注:

    [1]2013年第二季度被排除在統計之外,因為當時金價暴跌,導致中國消費者大舉購買黃金產品,擾亂了金飾的季節性表現。

    [2]欲了解詳情,請閱讀:百度:2021年國潮驕傲大數據報告

    [3]欲了解詳情,請訪問:黃金零售市場洞察 (retailinsights.gold)

    [4]以價值衡量的ETF規模變動的計算基于噸數變化*期末國內金價后經期末匯率調整


    來源:世界黃金協會




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